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美国股市进入“融涨”模式!纳指市盈率创15年新高,美联储陷入两难境地,外汇返佣网站

  • 2021/1/12 0:09:21
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尽管大多数美国人仍在努力避免疫情的蔓延,但是金融市场却呈现另外一片景象,投资者纷纷涌入那些高科技股票,因为这些公司被认为受经济灾难的风险最小。

巨量资金涌入使得美国最大的五只股票在标普500的市值占比从此前的12%飙升至25%附近,同时纳指的市盈率创15年最高水平。

分析人士表示,当前环境有可能出现所谓的融涨,即不想错过股市上涨机会的投资者蜂拥进入股市——而不是经济基本面有所改善,从而不可避免地导致股市重挫。

但是这可能让美联储陷入一个尴尬的境地,一方面美联储的刺激措施稍有放缓可能导致股市从融涨转为“融毁”,但是持续巨量的宽松可能导致通胀飙升,这使得美联储偏离了最初的政策目标。

巨量资金涌入科技股,纳指市盈率创15年新高

现在买进美国股市意味着要为标准普尔500指数成份股公司每1美元的收益支付大约23美元,这是10年来的最高水平。

纳斯达克指数的市盈率为34倍,是15年来的最高水平。这些数字异乎寻常地偏向于那些投资者争相买入的大公司——美国五大股票——苹果、微软、亚马逊、Alphabet和facebook——现在占标普500总市值的近四分之一,而2015年这一比例约为12%。

五巨头中市盈率最低的约为30。微软公司的市盈率为37,是20年前网络经济鼎盛时期以来的最高水平。尽管如此,其他一些公司也参与了这股热潮。尚未进入标准普尔500指数的特斯拉公司的市盈率为10000倍。

股市的泡沫可能将持续一段时间

这些估值都是基于已经公布的收益。投资者愿意支付这么多,因为他们认为未来的收益会更好。但就整个市场而言,谁也无法预测未来的盈利,因为有创纪录数量的公司认为前景太不确定,无法向投资者提供盈利预测。

资产管理公司古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)表示:“看起来就像我们在90年代后期经历的泡沫。”他补充说,这并不一定是现在就出手救市的理由。美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)当时警告过的“非理性繁荣”发生在1996年,距股市达到顶峰还不到三年。米纳德表示:“泡沫的性质是它们会持续很长时间,很难预测何时结束。最终,股市可能会赚到更多的钱。”

对于专业投资者来说,即使在股价高企的时候,也很难置身事外。如果他们错过了今天的收益,他们可能会在市场转向之前失去客户。

对看涨者来说,有一些合理的方法可以证明估值的膨胀。在可预见的未来,美联储可能会将利率维持在极低水平,同时买入资产,以防止经济危机蔓延至公司债、抵押贷款和美国国债市场。这些措施消除了股票价格的许多风险,减少了固定收益投资的竞争。

嘉信理财(Charles Schwab Corp.)首席投资策略师利兹·安·桑德尔斯(Liz Ann Sonders)认为,这可能并不能完全解释这一切。对她来说,当前的环境让人想起了20世纪投资界偶像约翰·邓普顿(John Templeton)的一个著名公式:牛市诞生于悲观情绪之上。他们在怀疑中成长。他们因乐观而成熟。他们死于狂喜。Sonders说:“这四句话中没有基本的术语,没有任何关于估值、盈利增长、GDP或零售销售的内容。我认为没有比这更好的描述了市场周期是如何运作的。这完全取决于投资者的心理。”

部分分析师认为美股进入了“融涨”模式,短线交易者加剧了这一局面

就目前而言,这种心态是分裂的。质疑的声音不绝于怀,尤其是在专业人士当中。QMA的首席投资策略师埃德·基恩(Ed Keon)问道:“如果你在今年早些时候说,疫情将导致全球大流行和严重衰退,你认为股价会保持现在的水平吗?”QMA是PGIM Inc.旗下管理系统性定量股票和全球多元资产策略的部门。

但今年美联储和美国国会的货币刺激政策也不容忽视。Keon说:“我们对承担过多的股权风险非常谨慎。”“但鉴于正在酝酿的大量刺激措施和强劲的势头,我们也不愿采取非常悲观的立场。”

当市场在不确定的经济和收益数据面前走高时,最直接的原因通常是专业的动量追逐者和跟踪定量信号的对冲基金。但他们并不是这里唯一的玩家。占据优势地位的是数量庞大的短线交易员队伍,他们利用的是一个没有佣金的经纪人的新世界,而且可能没有办法支配他们的时间和可支配收入,因为许多体育和其他娱乐项目仍处于禁闭状态。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析师拉里·塔布(Larry Tabb)表示,2020年短线交易约占美国市场交易量的18.5%。这比十年前的10%还要高,并且接近对冲基金所产生的交易量份额。7月9日,Citadel Securities执行服务主管Joe Mecane表示,在市场上最活跃的日子里,短线交易份额可能激增至25%。这可能会导致对于那些持守古朴观念的投资者感到更加沮丧。在股市中,基本面应该是最重要的。至少是暂时的。

对富国银行(Wells Fargo)策略师Anna Han及其同事而言,当前环境有可能出现所谓的融涨,即不想错过股市上涨机会的投资者蜂拥进入股市——而不是经济基本面有所改善,从而不可避免地导致股市重挫。正如她所描述的那样:“这种繁荣,正是投资者寻求风险的行为,有点超出了自己的预期。当它出现的时候,你不确定它能持续多久。但你知道,这更像是一种不稳定因素推高股市,而不是股市的积极、鼓舞人心的举动。”

融涨的问题是,他们有一种习惯,紧随其后的是融毁。例如,如果国会对下一轮经济刺激计划的行动比预期的更慢或更吝啬,可能会引发失望情绪。或者,这可能只是市场情绪风向的突然转变,而无法解释。

美联储处于一个尴尬的境地

这种情况也让美联储处于尴尬的境地。央行的货币杠杆旨在推动和拉动就业,防止通胀过热或过冷。股市上涨可能有助于实现这一目标,但不应成为首要目标。米纳德是为美联储提供金融市场建议的委员会成员,他回外汇返佣网站忆了最近一次小组会议。

他表示:“我不认为他们确定是否应该将其视为泡沫。”他说:“会议上有一句我觉得很有趣的话:‘我们怎么知道这是不是泡沫?答案是:在股市崩盘之后。”

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